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2018-04-10 今日头条

20180410讯:3-6月是经济再触底的验证期

摘要:从经济先行指标来看,PMI指数3月为51 5,相比2月所有上升,但是仍在荣枯线50以上。财新PMI指数3月为51,相比2月有所下降。2017年主要经济特 ...

从经济先行指标来看,PMI指数3月为51.5,相比2月所有上升,但是仍在荣枯线50以上。财新PMI指数3月为51,相比2月有所下降。2017年主要经济特征就是去产能,这带来资源类大型企业利润的回升,2018年伊始,中小企业随着经济的企稳也开始恢复增长。

 

 

 

 

 

 

 

一、经济分析

从经济先行指标来看,PMI指数3月为51.5,相比2月所有上升,但是仍在荣枯线50以上。财新PMI指数3月为51,相比2月有所下降。2017年主要经济特征就是去产能,这带来资源类大型企业利润的回升,2018年伊始,中小企业随着经济的企稳也开始恢复增长。

铁路货运量2月累计同比8.8%,连续7个月环比下降。用电量2018年2月累计同比11%。作为经济的先行指标,货运量环比下降预示着未来经济增速可能进一步下滑。

2月新增信贷8393亿元,信贷余额13.86万亿元,同比增速12.8%,M2增速8.8%,创2015年8月以来新低,考虑到今年政策调控目标为去杠杆,银行表外业务转表内将持续,信贷的增长更多来自银行转表,而不是实际需求的增长,预计今年的整体流行性环境将好于去年,但是相比2015年仍是紧的。

物价指数方面,2月CPI增速为2.9%,剔除食品和能源的核心CPI,增速为2.5%,CPI上涨主要来自春节导致的食品价格上涨和油价上涨,,PPI增速为3.7%,自2017年9月以来,连续5个月增速下降,说明社会整体需求仍低迷,剔除季节因素,整体物价水平缺乏持续上涨的动力。

经济驱动的三驾马车均有所恢复。2018年2月消费累计同比增速9.7%。固定资产投资增速为7.9%,房地产投资增速9.9%,2018年以来增速有所上升,不排除有农历新年的季节因素,趋势能否延续还要观察。2018年2月进出口总额累计增速为23.1%,2018年以来增速明显提升,显示外需仍强劲。

2017年GDP增速6.9%,其中第三产业占比达到58.8%,自2015年首次超过50%以后加速上升,说明中国消费驱动型经济已经进一步加强。

2018年整体经济仍将维持增速下降的趋势,但是龙头企业的盈利增速将恢复为稳健增长,中小企的盈利增长开始恢复,这都有利于整体股市的稳步上移。

从国际形势来看,美国和欧洲经济仍在恢复中,但是美国经济出现见顶的迹象,一旦通胀抬头导致美联储加速加息,将对美国经济产生不利影响,从而对中国的进出口产生不利影响,这将是未来经济最大的风险因素。

二、市场分析

作为三年政策目标的最后一项,“结构性去杠杆”将成为今年政策的重点,不同于2017年的金融体系去杠杆,今年的去杠杆将主要在实体经济,特别是控制变相进入房地产市场的消费贷款,以配合房地产调控。预计2018年的房地产投资增速将进一步下降,带来有色金属和钢铁等大宗商品价格的剧烈波动,周期行业公司将面临盈利下滑的风险。

由于过去两年的“去产能”政策,以及环保政策持续趋严,周期行业的新增投资将保持低迷,虽然需求亦下降,但是供给的改善有利于周期行业公司,特别是龙头公司保持适当的盈利水平,大规模全行业亏损的情况较难发生。

考虑到地产销售对投资的滞后效应,以及2017年3-4季度是周期行业盈利的高点,今年3-4季度将是周期行业盈利最困难的时期,目前市场已经开始对此有所预期。

一旦2018年3-4季度出现失速的风险,中国仍有较多的政策空间可以腾挪,经历了2017年的三年周期的最紧时期,2018年具备流动性进一步放松的条件,届时在市场预期最低迷的时候,流动性等政策放松有利于经济和市场的企稳。

2018年11月美国将进行中期选举,考虑到共和党已经失去5个州,选举形势极为不利,特朗普发起贸易战,为选举拉票,未来美国的政策不确定性明显上升,市场普遍担忧贸易战引发两国通胀和经济增速下滑,这都将使国际股市波动加剧。

三、策略分析

今年3-6月份是验证房地产调整效果和经济再次触底底部的时期,加之美国中期选举和美联储加息预期,此间市场波动将加大,这就为我们在较低的价格买入便宜股票带来了机会,分红优选系列组合迎来逐步建仓的机会。

同时,在经济预期不确定的情况下,医药行业作为防御性板块,具有确定的需求,年底又有多个医药政策落地,都使医药公司成为市场关注的板块。目前,我们的国企改革系列和医药系列组合已经开始受益于这一过程。

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